近日，高新发展（000628）发布一纸收购终止公告，引发股价连日跌停。本文将对这一事件进行深入分析，探讨其中的原因及对公司未来发展的影响。
首先，我们来回顾一下事件的经过。4月19日，高新发展以4491元报收，相较于3月19日的最高价957元已经腰斩。近一个月前，公司还表示对华鲲振宇70的收购案在稳步推进中。然而，在4月20日的投资者说明会上，三大问题成为投资者的爆发点：未来高新发展是否还有向算力服务器领域布局的打算，后续有无收购高投电子华鲲振宇55的计划？究竟是谁不同意收购方案，交易价格为什么没达成？目前，中小投资者亏损严重，以及股价暴跌，公司是否又有积极应对措施？
对于这些问题，高新发展未能给出具体、明确的说明，仅称：“考虑到本次交易历时较长，标的公司所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，且涉及的审计、评估结果尚未确定，上市公司与部分交易对方未能就交易作价达成一致意见。”
那么，部分交易对方是谁？高新发展没有指明。股权穿透显示，华鲲振宇70股权中，包括控股股东成都高投电子持有的30，共青城华鲲振宇投资持有的25，海南云辰合业科技持有的15。
除部分交易对方，“未达成的交易作价”又是怎么回事？对此，有投资者在说明会上认为，作为华为算力第一大承销商，结合拓维股份、同方股份市值为参考，华鲲估值或在300-500亿。目前成都高投电子新持股55，估值约165-275亿元。
但在高新发展拟收购华鲲振宇70股权的过程中，华鲲振宇22的股权曾于2023年12月成功转让，且用户行使优先权出价，交易价格为638亿元。根据信息，成都高投电子信息产业集团有限公司，即高新发展控股股东，保留优先购买权。按638亿元价格计算，成都高投2023年12月电子出价时，华鲲振宇的估值依然为319亿元。与高新发展计划收购70股权的30亿元，估值相差无几。
从2023年底成都高投电子入手的319亿元估值，到高新发展口中的“未达成的交易作价”，以及投资者交流会上，投资者认为的300-500亿估值，4个月内两者之间已相差巨大。
华鲲振宇是华为鲲鹏生态链企业，2022年收入达35亿元，位列“鲲鹏+昇腾”生态销售规模第一、能力评估第一，是华为生态伙伴中唯一获得“鲲鹏+昇腾”双领先级认证的伙伴。因此，华鲲振宇的最新估值，或是高新发展此次收购完成的绊脚石。
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